华福证券有限责任公司陈海进,陈妙杨近期对东山精密进行研究并发布了研究报告《AI催化消费电子加速增长，汽车业务再添成长动力》，本报告对东山精密给出买入评级，当前股价为22.97元。

东山精密(002384)

投资要点：

内增与外延并行，聚焦消费电子和新能源业务的“双轮驱动”发展战略。

东山精密成立之初主要从事精密钣金和冲压业务。2010年于深交所上市后通过内生外延的方式形成了印刷电路板、光电显示、精密制造三大业务板块，业绩持续保持高增长。2019-2023年营收从235亿增长至337亿，CAGR为9.33%，归母净利从7.03亿增长至19.64亿元，CAGR为29.28%。PCB业务是公司的核心业务和基本盘，2023年PCB业务营收占比69%，2019-2023年营收CAGR为12.2%。得益于新能源汽车领域对精密制造的需求快速增加，公司精密组件业务也持续增长，2019-2023年营收CAGR为12.7%。2023年PCB业务在消费电子疲软的情况下公司PCB业务展现了良好的韧性，其它业务受到2023年行业低迷影响利润率下滑。

消费电子FPC市场巨大，终端创新持续带来新增需求。PCB市场2028年有望突破900亿美元，FPC作为其中重要品类规模巨大，仅中国市场2027年就有望超过1800亿元，2021-2027年CAGR预计为8.5%。公司2016年通过收购美国子公司MFLEX切入FPC市场后快速成长，目前已经是全球第二的FPC厂商。从下游看，智能手机功能创新带来FPC单机条数持续提升。新硬件形态快速发挥催生FPC需求，公司将持续受益。

汽车业务：大客户成长&单车价值量提升双重成长。公司能为新能源汽车客户提供PCB(含FPC)、车载屏、功能性结构件等多种产品。从产品类别看，公司的汽车产品分为三大块：精密制造、车载显示和汽车FPC，其中精密制造发展空间巨大，公司的单车价值量有望持续提升。公司精密制造经验源远流长，散热及铝合金加工工艺成熟，布局新能源汽车功能结构件。公司拥有全球化产销服体系，已为行业知名车企提供轻量化铝合金产品，未来通过多产业链、一体化的优势将进一步加深与客户的黏性。

盈利预期与投资建议

我们预计公司2024-2026年营收收入为372/436/498亿元，归母净利润为23.27/30.73/40.33亿元，P/E倍数分别为16/12/9.5×。我们认为，公司行业地位领先，有望受益于端侧AI浪潮，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

下游手机需求不及预期、端侧AI对零部件创新需求不及预期、公司应用领域开拓不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券鄢凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.62%，其预测2024年度归属净利润为盈利22.7亿，根据现价换算的预测PE为17.27。

今年以来，湘潭市场监管系统全面加强了打击整治养老诈骗宣传力度，在社区、商场、农村等地开展9场保健食品知识和防诈骗宣传活动，发放宣传资料2700份，在400多辆公交车车载电视上滚动播放保健食品知识和老年人防诈骗要点视频，在超市、药店等场所电子屏播放《打击整治养老诈骗专项行动标语》宣传标语；深入开展食品生产经营监督检查，共检查食品保健食品经营单位1951家，发现食品保健食品混放销售等问题138个，均已现场交办整改；结合专项整治行动，积极开展民生领域案件查办“铁拳”行动，查办了多起打击涉老诈骗案件，其中“湘潭惠民保健服务有限公司发布虚假广告案”和“湘潭恒嘉文化传媒有限公司虚假宣传案”被列入湖南省2022年民生领域案件查办“铁拳”行动典型案例。

目前，养老诈骗案件呈现犯罪类型多样化、犯罪手段智能化、犯罪结构组织化、犯罪后果叠加化等特点。据统计，重庆法院审理的养老诈骗案件中已经出现养老保险诈骗、养老项目诈骗、养老服务诈骗、养生保健诈骗、养老帮扶诈骗、婚姻介绍诈骗、收藏品诈骗及非法集资陷阱等多种类型，还新出现了打着扶贫幌子进行养老诈骗的类型。

最新盈利预测明细如下：

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