车轮滚滚，生生不息。我国汽车消费市场的蓬勃向上，也让汽车后产业迎来了空前的繁荣。近期国内最大的事故车拍卖平台博车网正式递交招股书期货配资正规公司，向港交所发起了冲击。

本次IPO，博车网计划募集资金5亿港元，主要用于在京津冀、长三角、珠三角、长江上游经济区建设运营中心，提升数字化水平和潜在投资、并购三方面。

显然博车网目标远大，不过值得担忧的是，虽说近些年二手车赛道强势崛起，拆解回收市场同样潜力四射，但是行业乱象丛生，水深难测，在汽车后市场摸爬滚打十年的博车网想搏出个未来并非易事。

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营收增速放缓，盈利问题待解

2014年是我国全功能接入国际互联网20周年，彼时互联网已经成为我国经济发展不可忽视的一股力量。正是在这一年，出身清华大学的陈健鹏在北京成立了博车网，通过互联网力量致力于可修复事故车拍卖业务。

借助陈健鹏在汽车后市场多年的从业经验和积累的资源，短短不到一年时间博车网就在国内一线城市扎根生芽，拥有上万名注册会员用户。同年5月获得平安创投、远洋资本等多家VC近1亿元A轮融资。

在随后的几年里，博车网多次获得资本青睐，估值超过30亿元。然而博车网的业绩却和估值并不相符。2022—2024年前三季度营收分别为3.88亿元、5.18亿元和4.04亿元。营收在稳步增长，但规模并不大。

至于在利润层面，博车网去年刚刚由亏转盈，前三季度净利润为142.5万元。2022、2023两年均出现了上亿元的亏损。对于亏损原因，博车网的解释为主要受发行的金融工具账面价值变动影响。

简单可以理解为，博车网账面上的亏损不是因为经营导致，而是优先股划入金融负债所致，这是很多上市公司一贯的财务操作手法。一旦上市成功，金融工具账面价值将重新归类为普通股权益中，亏损自然消失不见。那么博车网真正的盈利水平到底怎么样呢？

据招股书显示，报告期内事故车及配套服务的毛利率分别为55.6%、59.6%和61.8%。可以看出核心业务毛利率正在逐年攀升且处于较高水平。与此同时，近两年期间费用开支呈现下降趋势，说明成本控制做得不错。

换言之，当跑出规模后博车网就会进入回报期。话虽如此，但关键是现在博车网还没有做大就已经面临着诸多难题。

首先是营收遭遇了增长瓶颈。去年前三季度收入相比2023年同期只增加了1283.9万元，增速仅为3.28%。更为糟糕的是，核心业务事故车拍卖收入出现了15.93%的下滑。

其次，随着规模的扩大，博车网各项财务指标均不容乐观。2024年前三季度，应收账款3781.8万元，同比增长了227%；经营活动所得现金净额545.6万元，同比暴跌95.62%。

实际上，博车网在财务上的隐忧远不止于此。为了扩张，在2019—2020年期间收购了SDIC、北京路宝、上海车赢三家公司，致使账面商誉高达2.94亿元。

一旦经营不及预期，商誉减值对利润的影响不言而喻。单从毛利率来看，拍卖事故车确实是一门好生意，但从整体财务数据分析，博车网的日子并不好过。

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业态不成熟，上下受限

如今国内车市红红火火，发展势头远超欧美国家。但在汽车后市场，国内产业链还并不完善。早在20世纪80年代，美国事故拍卖车行业就进入了繁荣期，而我国第一批专业的事故拍卖车企业2010年前后才刚刚涌现。

在这个新兴市场，博车网无疑有巨大的成长空间。据灼识咨询数据，以交易量计算，2023年博车网在国内事故车拍卖行业排名第一，市场份额高达31.3%。不过由于国内事故车产业还在起步阶段，博车网在赛道中还没有足够的话语权。

事故车的产业链条非常简单，严重受损车辆由保险公司理赔后收走，经由拍卖平台分类评估销售给修理厂、拆解厂。博车网本质上就是一个专业的“中间商”。

和房产中介一样，想要赚钱一是要有好车源，二是有丰富的客户。博车网的上游供应商大多为人保、平安等知名保险企业以及神州租车等汽车租赁公司。

2022—2024年前三季度，博车网71.4%、63.4%和58%的拍卖事故车交易来自上游三大车源方。虽然数据有下降趋势，但目前博车网的车源依旧严重依赖上游供应商。

一旦车源方终止合作，博车网可能会面临“车荒”。尤其现在事故拍卖车还是一片新蓝海，保险公司都想跳过平台自立门户。那么届时车源方会直接变成博车网的竞争对手。

例如在招股书中，博车网就透露2022年其上游一家车源方已经建立专属机动车拍卖平台。虽然2023年双方又恢复了合作，但无法保证未来关系保持稳定。

在产业上游，大型保险公司手握车源更具有主导性和话语权。再来看博车网的下游客户，不管是拆解厂、修理厂还是二手车经销商，所在的行业特点都是大而散，交易透明度不高。

而且近些年二手车赛道竞争激烈，拆解市场产能过剩普遍亏损，这就导致拆解厂、二手车商另谋他法，不再偏爱正规拍卖平台。对于博车网的直接影响就是客户流失。

截至2024年前九个月，博车网活跃会员数量7.7万名，同比下降10.57%。会员复购率也由2022年的71.2%小幅下滑至70.7%。博车网想要进一步扩大客户数量，要么提高知名度，要么提升服务质量。

不过要在这两方面下功夫，营销、管理培训、数字化升级必不可少，对于资金紧张的博车网来说无疑是巧妇难为无米之炊。即使解决了眼前之困，博车网还有一个大难题要面对：新能源汽车带来的行业变革。

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新能源车市内卷，经营体系面临挑战

据乘联会数据，2024年国内新能源乘用车零售量1089.9万台，同比增长41%，零售渗透率提升了12个百分点，达到了47.6%。今年1月国内新能源汽车销量74.4万台，依旧保持着10%以上的高增长。

从数据上看，新能源汽车已经和传统燃油车分庭抗礼。随着国补政策的落地以及整车厂打响降价战，新能源汽车未来或许成为国内车市主流。这就意味着汽车后产业链会发生翻天覆地的变化。

对于博车网而言，面临的最大挑战便是事故车源的不确定性以及定价评估系统的调整。

如今新能源汽车进入下半场，比拼的是智能化。智能驾驶技术的出现大大降低了车辆的事故率。据美国佛罗里达大学的研究分析，自动驾驶车辆发生追尾和侧擦事故的概率相比人类驾驶分别降低了50%和20%。

2025年是L3级自动驾驶的普及之年，可以预料的是随着“全民智驾”的到来，保险公司赚翻了，但相应的事故车源可能没有燃油车时代多了。

目前博车网的业务结构主要包括车辆服务和车辆经销两大块。其中事故车拍卖业务隶属车辆服务，营收占比在60%左右。如果事故车源减少，博车网的核心驱动力肯定会下降。

当然这种情况的出现还要取决于智能驾驶的普及速度，只能算是博车网的远虑。就目前情况来看，新能源汽车带给博车网既有机会也有挑战。

例如新能源汽车一旦受损被定为全损车的概率要比燃油车高很多，大大增加了事故车源的数量。只是新能源汽车和燃油车的评估体系完全不同，这也增加了博车网数据分析的复杂性，倒逼其进行技术升级。

至于车辆服务中的二手车拍卖，虽然在稳步攀升，2023年收入达到了1.12亿元，但是国内汽车价格战如火如荼，二手车生意压力重重，博车网的二手车拍卖后续发展还有待观望。

再来看车辆经销业务，2024年前三季度收入8327.4万元，同比增长了90.74%，营收占比突破了20%。看似成为产业第三极，但车辆经销不同于拍卖的佣金模式，是从经销商及租赁公司购买受损、二手车型，所以毛利率极低。

2022—2023年该项业务毛利率均不到2%。尽管从去年开始加大了和豪华品牌的合作，毛利率上升至4.1%，但对于博车网来说助力不大，更多是战略意义。所以博车网未来的发展重点依旧是事故车拍卖市场，那么能否跟上新能源汽车行业的风向，才是其成长的关键。

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结语

作为汽车循环经济的一部分，事故拍卖车市场潜力巨大。尤其我国汽车产业蒸蒸日上，这也给博车网创造了良好的发展环境。不过和海外相比，国内事故车拍卖平台生态还不够完善，博车网的扎根和成长都需要时间。

上市尽管可以缓解博车网的资金压力期货配资正规公司，进一步开拓市场加强竞争力，但是稳定的上下游产业链关系依旧是其发展的基石。与此同时，随着国内车市全面过渡到新能源，博车网还需进行产业升级才能实现商业美梦。

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