2025.04.01股票配资公司的风险

　　『品种趋势概览』

　　『品种专题解读』

　　股指：指数震荡整固

　　股指。近期市场表现偏弱，高位股持续调整，一方面是因为4月，业绩验证压力加剧，另一方面是关税扰动拖累市场情绪。从指数层面来看，调整空间不大，国内稳增长政策将继续托底经济。风格方面，在当前风险偏好不高的阶段，大盘蓝筹股表现相对稳健，IF和IH相对占优。但科技板块受到政策和产业趋势的共同支持，充分调整后仍是中期主线。

　　黑色系板块：焦煤再创年内新低

　　钢材:盘面继续走弱，螺纹价格再去考验电炉谷电成本。近期除基本面因素外，美国关税或即将落地和出口端预期的下降是导致再跌的一个重要因素。价格止跌需要看到内需超预期或者出口保持韧性，预计盘面弱势震荡。

　　铁矿：铁水当下缺乏向上的想象空间，且近期铁矿总体还小幅累库，加上本身2季度铁矿发运环比1季度会有所提升，铁矿价格短暂反弹后再走弱。不过目前铁矿基本面还偏中性，加上远月贴水比较多，预计价格还会有所反复。

　　双焦：焦煤主力合约跌破1000整数大关，焦煤持仓同比看处于高位，上中游企业库存压力加大，套保意愿强，05合约面临较大的交割压力。焦炭方面，虽然焦炭现货有提涨的预期，但一方面焦化厂开工已经开始回升，再者盘面升水现货，现货提涨高度预期不强的下，盘面往上空间也受限。总体成材端需求缺乏乐观预期，原材料高供应的压力就比较明显，预计弱势震荡。

　　玻璃：玻璃价格走弱，近期企业点火增加，加大市场供给的担忧。上周末产销也有所回落。接下来玻璃价格走势仍将跟随产销波动，如果能够保持旺季水平，持续去库，那么价格还有反弹空间，否则价格弱势震荡。

　　纯碱：纯碱偏弱一些，近期供给端开始回升，需求变化不大，接下来可能会有累库的压力，本身库存也比较高，纯碱近期走势或弱于玻璃，预计偏弱运行。

　　能源化工：潜在供应风险增强，国际油价隔夜大涨

　　原油。油价上涨，美国威胁对俄罗斯和伊朗原油征收二级关税，引发更多的供应忧虑。此外，市场也在犹豫美国会否坚持原定关税政策，关税政策引发的经济下行风险使得早期油价下跌，然而一再拖延的关税也引发了市场对其能否落地的猜测。总体而言，维持油价短期企稳反弹判断，二季度原油市场预期正在逐步趋于紧张。

　　沥青。3月第4周沥青行业数据显示炼厂开工率持续低位，出货量继续增加。厂库连续第二周下跌，社库持续积累，总体边际向好。隔夜休市期间油价小幅走高，预计沥青短线偏强震荡。

　　LPG。近期现货端稳健运行。PDH毛利高位开始回落，部分深加工项目计划于3月末开启检修，化工需求或环比回落。当前炼厂因检修而外放收缩，且国内进口到岸维持平稳，供给侧压力较为有限，内陆部分国产气有所上调价格。市场供需双弱，盘面基差偏低且淡季压力开始显现，后续存震荡偏弱趋势。

　　橡胶。中国云南产区进入试割期，中国海南、越南等产区依然停割；上周国内丁二烯橡胶装置开工率回升，浙江传化停车大检修，益华橡塑和烟台浩普计划4月检修。上周国内轮胎开工率继续回落，轮胎企业出货继续放缓，产成品库存继续增加。上周青岛地区天然橡胶总库存继续上升至60.23万吨，中国顺丁橡胶社会库存重新回落至1.39万吨，上游中国丁二烯港口库存继续回落至3.29万吨。

　　纸浆。山东银星现货报价6500元/吨，河北乌针布针报价5700元/吨；阔叶浆明星报价4650元/吨。截止2025年3月27日，中国纸浆主流港口样本库存为201.3万吨，较上期下降3.3万吨，环比下降1.6%，同比仍在高位。外盘报价相对坚挺，纸浆港口库存同比仍然偏高，需求总体表现一般，基本面总体偏弱。

　　甲醇。伊朗甲醇装置尽数重启，海外进口增量4月中下旬开始将逐步显现，而天津渤化、江苏斯尔邦和山东恒通MTO装置4月中上旬将开始检修，多重利空因素打压市场情绪。不过内地仍处“春检”窗口期，MTO开工维持偏高位，“银四”传统需求旺季预期仍在，进口缩量明显叠加港口基差偏高的背景下，05合约基本面有支撑。考虑到主力合约换月在即，05合约的交易价值也在逐步打折。而二季度随着国内和伊朗甲醇装置的全面重启，国产供应和进口回归将导致港口呈现累库趋势，叠加MTO需求面临下滑困境，逢反弹沽空09合约更具性价比。

　　聚烯烃。PP阶段性的检修高点已现，不过4月仍将保持较高的检修量。PE检修逐步增多，但4-5月整体量级有限，供应缩减的驱动不是很充分。但随着进口倒挂的持续，未来进口量将不断减少。西北、华南等多套新装置逐步投产，PE新增压力要大于PP，关注近期投产落地的情况。由下至上的再库存行为暂时告一段落，需求的高点也将逐步显现。聚烯烃的过剩压力需要压缩利润、减产等缓解，价格保持在低位是前提条件。而近期随着利润下滑、减产增加等逐步兑现，利空因素略有缓解，不做过分博弈，空单可以考虑部分减仓。但中期偏空的逻辑不变，且供应与估值向下也皆有空间，底仓空单持有。

　　有色金属：黄金持续突破

　　贵金属。周一纽约尾盘，现货黄金突破3100美元创历史新高。特朗普将于4月2日决定最终关税政策，并表示对等关税计划不会包含任何豁免条款。此外，特朗普近日接连对伊朗和俄罗斯发出强硬警告，中东与俄乌地缘政治紧张升级，支撑金价继续走高。

　　铜。铜精矿现矿加工费价格继续下挫，散单及长单加工费谈判均不如人意，矿端紧张的局面持续，冶炼端检修压力加大，特朗普关税政策的超预期提前打断了前期由贸易转移导致的多头逻辑，致使短期铜价出现回落，但总体供应收缩预期下铜价下方空间受限，维持回调买入思路对待，关注旺季实际消费情况。

　　铝/氧化铝。氧化铝厂检修量较前期小幅增加，同时需求端由于此前电解铝投产的爬坡出现小幅增加，但中期有较大产能释放的压力，长期过剩规模扩大的格局保持不变，成本端受铝土矿价格下跌的影响支撑持续下移，预计后续价格维持偏弱震荡为主。电解铝方面，供应端变化不大，初端开工总体继续回升，消费向旺季水平靠拢，周一社会库存维持去化，铝市场基本面继续改善，但美国关税政策的不确定性基于了宏观情绪较大压力，使得短期铝价上方承压。氧化铝偏弱震荡整理。铝维持回调买入的思路。

　　锌。原料端供应修复，TC持续抬升，国内锌锭产量环比继续回升，供应端矛盾边际改善，短期低库存对锌价形成支撑。

　　镍：印尼政策扰动频繁，叠加印尼斋月镍矿偏紧，下游成本支撑仍存。中长期来看，镍价向上面临高供应高库存压力。

　　碳酸锂。碳酸锂供应高位，超过2024年最高周度产量（16340吨)，累库预期不变，逼近2024年最高点。同时，矿端价格松动，澳洲精矿报价下调，成本支撑预期减弱。展望后市，碳酸锂过剩格局不变，维持弱势运行。

　　农产品:美国农业部报告喜忧参半

　　油脂。昨日油脂整体反弹，因预期美国农业部报告利好以及美国生物燃料政策有望达成协议。不过隔夜美豆农业部报结果喜忧参半，其中美豆种植面积为8349万英亩，均低于去年的8705万英亩和此前预期的8376万英亩，但一季度美豆库存为19.1亿蒲，高于去年同期的18.45亿蒲和此前预期的19.01亿蒲，因报告发布后CBOT市场回吐此前涨幅，预计今日国内油脂可能跟随回调。

　　豆粕/菜粕。昨日粕类整体反弹，因预期隔夜将发布的美国农业部报告利好。不过隔夜美豆农业部报结果喜忧参半，其中美豆种植面积为8349万英亩，均低于去年的8705万英亩和此前预期的8376万英亩，但一季度美豆库存为19.1亿蒲，高于去年同期的18.45亿蒲和此前预期的19.01亿蒲，因报告发布后CBOT市场回吐此前涨幅，预计今日国内粕类可能跟随回调。

　　白糖。由于印度甘蔗和食糖产量持续下调以及巴西榨季尾声出口量同比明显下降，产量下降，原糖有所企稳。国内方面，2月进口进口糖下降幅度较大，郑糖维持高位震荡。今年国产糖销量较好，消费端利多糖价。虽然产量同比明显增加，但产销率较去年仍有所提高，由于生产进度较快，短期存在一定库存压力。关注4月新榨季巴西供应情况。

　　棉花。海外市场上，美国农业部种植意向报告出炉前市场交投较为谨慎，美棉维持区间震荡，USDA3月供需报告调整幅度较小。目前国内棉花供给仍较为充裕，金三银四旺季需求目前未见明显起色，但政策端利好及天气回暖带动内销订单有所好转，纺织开机率有所上行，支撑棉价，而企业补库积极性不高，仍以刚需采购为主。后续关注下游订单和纱厂补库情况。

　　生猪。现货均价14.9。整体来看，近期散户仔猪补栏积极性不高，除部分企业正常需求性补栏外，养殖户多持观望态度，因此导致各区域仔猪报价有不同程度的下滑。随着气温逐步回升，肥猪需求减弱，或许会带动肥标价格收窄，届时一定会限制二次育肥补栏预期收敛，价格波动或回归基本供需逻辑调整。

　　鸡蛋。粉蛋均价2.86元/斤左右，红蛋区均价2.96元/斤左右。当前鸡蛋库存尚未出清，新鸡开产逐步增加，鸡蛋供应充足，不过随着近期蛋价下跌，鸡蛋走货加快，入冷库增加，预计继续下跌动能减弱。当前蛋价已跌至综合成本线下方，老鸡淘汰环比加速，但尚难以逆转供需结构，震荡偏空。

　　玉米。短期玉米市场由于南北港口库存处于历史峰值，近期玉米价格上涨驱动较弱。但是，随着农户卖粮压力持续下降、中储粮集团入市收购及进口谷物到港量继续下降，玉米市场购销双方心态在未来一段时间将明显改善。从玉米政策出台时间及措施来看，我们评估当前玉米价格处于相对低位，继续下跌空间较为有限。

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